docx文档 “打妖精”-意在回归监管本质

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摘要:“打妖精”意在回归监管本质■本刊记者李壮最近市场上最热的就是监管层对举牌险资的“棒喝”。本该坚守保障角色的险资成了股市“兴风作浪”的主角。险资概念股股价火爆,而被险资举牌以至控股的公司,却出现管理层或创始团队更迭、业绩滑坡等现象。换句话说,除了被举牌控股标的的股价会出现行情外,上市公司本身的运营质量实际不升反降。业内人士在接受《红周刊》采访表示,我国当前的资本市场或重走美国产业“空心化”老路,现在的监管不是在加强,而是意在回归监管本质。或重走美国产业“空心化”老路在学界,一些专家常以上世纪80年代的美国杠杆收购潮类比今天的A股举牌盛况。那一时期,美国的传统制造业包括能源、家电和汽车等行业在全球市场表现波澜不惊,在资本市场也如此。这些产业成熟和低市盈率的股票被一些财务公司盯上,以杠杆收购之王KKR为首的华尔街私募股权(PE)公司们掀起了杠杆收购狂潮。很快引起同行仿效,美林、摩根士丹利、雷曼兄弟无不依葫芦画瓢。但收购本身并不是这些公司的最终目的,他们还要把被并购的公司再包装然后上市套利。从投资者的角度来说,收购能带来投资收益,大多乐见其成。但从被并购公司的角度来说,既要为并购方的高杠杆付出代价,还要为做靓财务报表削减包括研发投入在内的各类成本被并购公司重新上市的漂亮业绩往往难以持续。甚至有观点认为,从那时到90年代的杠杆收购潮导致美国制造业竞争力不在,最终空心化。我国当前的险资举牌盛况和美国80年代的杠杆收购潮有异曲同工之处。这两次的并购主体都热衷用高杠杆投资上市公司,被投资标的以价值低估、现金流较好的制造企业为主。另外,两者都有控制并改造上市公司的目的,最

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