安琪酵母的股利政策：财务绩效与行为表现

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摘要:安琪酵母的股利政策：财务业绩和市场表现的双重奏当经营走向正轨，实现盈利销售，获得满意现金流的时候，企业股利政策面临的抉择是：要么分文不取，继续投资，继续成长；要么就此罢手，分红派息，分享经营成果；要么综合平衡，妥协退让，实现投资分红两不误。企业股利政策的核心问题是确定股利支付率。在酵母市场激烈竞争的背景下，安琪酵母选择了固定或稳定增长的股利政策（表1）。这项政策的选择是企业长远目标的制度性安排，还是权宜之计？是公司治理结果，还是财务运营需要？是为了企业可持续性发展，还是为了赢得资本市场青睐？众多疑云，还需从财务业绩和市场表现中寻找答案，为企业股利政策的制订提供理论线索和方向指导。一、企业经营成长性成长是企业永恒的追求。唯有成长，企业才有推陈出新，脱胎换骨的机会，才有资源规模变化，经营结构的改变，才有吸引优秀人才，展现市场风采的力量。在财务方面，企业成长往往表现为营业收入的增长、资产规模的扩大和盈利水平的提升。然而，企业和产品生命周期不同，市场销售机会迥异，项目投资千差万别，成为促进或抑制营业收入、资产规模和盈利水平成长的“奇葩”。在MM理论完美市场假设的前提下，企业成长似乎仅与资产负债表左边的资产运营挂钩。营业收入的产生、经营成本的形成和盈利水平的实现，完全取决于企业的经营政策，取决于资产结构的优化、资源合理的配置、组织管理的规范、资产高效的运营。企业成长与资产负债表右边的负债及股东权益没有瓜葛，与企业财务政策无关，与企业财务结构、资本结构无缘。完美市场并不存在，市场总是扑朔迷离。事实上，企业成长性是企业投资机会的代名词。企业成长往往蕴含着产能的扩张，市

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