海银财富研究院：如何走出私募股权退出困境？

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摘要:海银财富研究院：如何走出私募股权退出困境？1、退出率持续走低，影响投资热情。中国私募股权投资数量和退出数量在过去几年逐渐拉大，行业项目退出率在持续下降，2018年更有超过1万个项目无法顺利退出。2019年随着科创板的推出，这一现象才得以缓解。长期退出不力一定程度影响了后续的基金募资和投资。2、PE基金投资回报难以显著跑赢国内其他大类资产。过去20年，国内PE基金收益率（年化12.5%）跑赢国内股票指数2.6%，但相对收益率低于欧美，同时国内还有规模更大、收益率更高、波动更小的替代性资产——住宅地产，和与此相关的高收益非标债。从相对收益率来看，PE基金并不能显著跑赢主要的大类资产。3、供需失衡，导致私募股权投资收益不佳。过去几年一方面是大量投资资金涌入，基金投资成本高估值、高定价。从2015年IPO回报率大幅回撤，但同期沪深300指数却相对平稳可以看出，投资项目的高定价导致回报率大幅下降。另一方面则是二级市场估值随市场逐步走低，导致退出收益率持续下滑。两者共同作用导致私募股权回报率出现大幅下降。4、行业正逐步自我出清，否极泰来。创业板注册制的实施和新三板精选层的推出，可长期利好行业退出。募资金额的短期下降，可促使投资机构更加谨慎，避免给出过高的估值定价，这将有利于降低项目的投资成本。而当前二级市场估值仍然处于历史中低部区域，长期随着经济平稳复苏有望存向好趋势，这亦会提升项目的退出收益。展望未来，行业有望迎来新的成长周期。一、退出率持续走低，影响投资热情整个私募股权市场上来看，过去几年中国私募股权投资数量和退出数量之间逐渐拉大，项目退出率在逐步下降。201

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